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沪深北三大交易所重启IPO受理,其中沪深交易所时隔半年后再次受理IPO,北交所则是时隔3个月之后再次受理IPO。

三大交易所重启IPO受理,对A股市场来说,将会意味着什么呢?

首先,目前A股市场实施的是注册制,与核准制相比,IPO注册制的发行流程会比较简洁。

从受理到审核问询,再到上市委审议,而后报送证监会,并由证监会注册,最后完成发行上市的流程。与之相比,核准制的发行流程会更加复杂,企业从受理到核准发行,需要花费更多的时间,而且在初审会、发审会环节,仍需要警惕暗箱操作等风险。从总体上分析,IPO注册制的流程会更加简单,而且花费的时间会比核准制更少了。

考虑到市场环境低迷的因素,从去年8月27日以来,证监会阶段性收紧了IPO节奏。今年以来,新增受理的企业数量也只有5家,同时有多达约246家企业主动撤回了IPO申请,促使IPO排队企业数量大幅减少至431家(截至6月21日数据)。

这一轮加大IPO检查力度,有利于缓解IPO堰塞湖的问题。但是,至今依然有431家的企业进行IPO排队,意味着IPO堰塞湖的压力依然明显。随着三大交易所重启IPO受理,或许为市场释放出下半年IPO发行节奏可能会有所提升的信号。

重启IPO受理,并不等同于IPO注册数量的大幅增加。因为,在全面注册制下,企业申请获得受理只是第一步,接下来还需要经历审核问询、上市委审议、报送证监会、证监会注册以及发行上市的流程,所以重启受理并不会在短期内大幅增加A股IPO注册的企业数量,对市场的短期实际影响并不大。

在A股市场跌破3000点之际,三大交易所重启IPO受理的举措,将会对市场短期投资信心以及投资情绪构成一定的影响。因为,在下跌趋势中,股票市场的投资信心是非常脆弱的,稍有一些风吹草动,就可能会导致市场的非理性波动。在下跌趋势中,市场往往会“放大利空,缩小利好”。在上涨趋势中,市场则会“放大利好,缩小利空”。由此可见,与基本面相比,股票市场的情绪面变化对市场的影响更明显。

A股跌破3000点,到底是调整尾声还是下跌中继?

从股票市场的估值水平分析,3000点的估值并不高,已经处于历史估值低位的水平。与2007年2月3000点的估值相比,现在A股市场的3000点估值却比较便宜。

从股票市值规模的角度分析,在2007年A股创出6124点历史新高的时候,当年股市总市值只有32.5万亿,但17年后,A股总市值高达70万亿人民币,意味着17年时间,A股依然保持3000点,但总市值却涨了一倍以上。

从股市投资难易程度分析,A股第一次进入3000点,当年还没有限售股、还没有转融券,也没有股指期货等,市场投资环境很纯洁。但是,17年后的今天,A股有限售股、有5400家上市公司、有股指期货、有转融券、有量化交易、有自动赎回型期权产品等,股市投资工具丰富了很多,但散户风险对冲方式依然局限于单向做多与止损出局,显著加大了散户投资者的投资难度。

虽然目前A股日均成交量依然保持在6、7000亿的水平,但现在的6、7000亿不同于以往,17年前只需要承担1500家上市公司流动性的需求。但是,现在的6、7000亿需要承担5400家上市公司流动性的需求。因此,当前市场依然摆脱不了以存量资金主导的市场环境,而且供给端仍在放量,这也会导致股市供需结构持续处于失衡状态,这也是股市长期徘徊在3000点附近的主要原因。

股市估值已经很便宜,但市场供需结构不均衡,进而导致股市投资吸引力显著下降。股市,归根到底还是需要资金去推动,增量资金迟迟未能提升,存量资金却不足以满足5400家上市公司流动性的需求,所以提振A股,还需要从供需结构以及流动性的方面下功夫,解决了这两个问题,股市行情也会再次启动。